近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗价(jià)值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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