国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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