本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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