北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们(men)去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地(dì)进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次(cì)世(shì)界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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