5月(yuè)10日，有(yǒu)消息(xī)称(chēng)部分(fēn)银行相关部门收到(dào)《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记(jì)者(zhě)采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)、平安基(jī)金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是(shì)促(cù)进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当(dāng)前(qián)调降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下(xià)调(diào)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降(jiàng)较(jiào)为(wèi)明显；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协(xié)调(diào)调(diào)降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则为(wèi)下限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模(mó)存款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度(dù)。就(jiù)今(jīn)年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份(fèn)社融(róng)数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也(yě)在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方(fāng)面要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代表着(zhe)政(zhèng)策(cè)意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用(yòng)。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过(guò)降准以及(jí)结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策(cè)继续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需(xū)要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策(cè)利率的(de)概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下(xià)调要看(kàn)实(shí)体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率不(bù)大，而(ér)存款(kuǎn)利(lì)率上限的(de)调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下(xià)调要看(kàn)银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作为合格(gé)审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行(xíng)，最终(zhōng)有利(lì)于社会(huì)融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银(yín)行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力(lì)加剧(jù)明显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一(yī)方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资(zī)金集中(zhōng)在(zài)银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存(cún)款资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来(lái)看，本(běn)次(cì)下调对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款占总存(cún)款的(de)比重(zhòng)在(zài)13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协(xié)定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本(běn)的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的(de)空(kōng)间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还(hái)有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非对称下行使得商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民币贷款加(jiā)权平均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力(lì)不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力(lì)，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增、企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际(jì)投(tóu)资(zī)。短(duǎn)期看，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压低(dī)全社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当前(qián)货(huò)币政策(cè)基调(diào)未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对(duì)银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对(duì)等(děng)下调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信(xìn)用利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市(shì)多(duō)头(tóu)环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货币政(zhèng)策增(zēng)量(liàng)政(zhèng)策，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下(xià)也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回(huí)撤(chè)控制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着(zhe)经济(jì)高频数(shù)据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的(de)人士可通过理财(cái)和投(tóu)资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类产品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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