如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的(d害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些e)最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些p>

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七国(guó)集害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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