5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数ln的公式大全，ln4-ln2等于多少出现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chln的公式大全，ln4-ln2等于多少uàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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