4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)延续(xù)消费旺季强(qiáng)劲(jìn)势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负(fù)荷(hé)高位，加之市场对新(xīn)年度减产(chǎn)担忧加(jiā)重，国(guó)内(nèi)棉价持(chí)续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉(mián)价格承压运行(xíng)，导致(zhì)国内外棉花价(jià)差不断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)5月初(chū)结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的(de)格局，近(jìn)期随着国(guó)内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸(mào)订(dìng)单表现也好于(yú)预期，叠(dié)加(jiā)新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国(guó)内(nèi)棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申(shēn)银万(wàn)国期货(huò)棉(mián)花分析(xī)师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花分析(xī)师(shī)高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受(shòu)消(xiāo)费旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工(gōng)负(fù)荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开(kāi)机(jī)负(fù)荷达(dá)到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企所接(jiē)订单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较(jiào)上月增加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单(dān)排单时间达到近两(liǎng)年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力(lì)较小，促使部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游纺企对(duì)高价棉(mián)花的接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍(réng)以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单(dān)明(míng)显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的(de)上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期(qī)均(jūn)有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利(lì)多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播(bō)种以及出(chū)苗带来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于(yú)新年(nián)度产(chǎn)量大降(jiàng)的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会(huì)对棉(mián)苗生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响，再度(dù)引(yǐn)发了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉(mián)花播种面积普遍下降(jiàng)，根(gēn)据(jù)我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气(qì)，导致部分棉田重(zhòng)播(bō)，预计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较(jiào)去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克重(zh为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正òng)，或导致(zhì)减产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行(xíng)业(yè)人(rén)士对(duì)新年度供应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方(fāng)面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游(yóu)纺织(zhī)企业的(de)开机(jī)率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈(kuì)并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存(cún)在(zài)走弱的预期(qī)，短期对国内棉(mián)价形成(chéng)一(yī)定的压力。但中长期内需持(chí)续复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改变，中(zhōng)国已经(jīng)成(chéng)为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题(tí)持续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公布的美棉周度净签约(yuē)量环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降(jiàng)72％，进一(yī)步使市场(chǎng)担忧(yōu)国外(wài)棉(mián)花(huā)市场阶段性(xìng)需(xū)求下滑，外(wài)棉价格也随(suí)之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库存较上年度(dù)去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国(guó)际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经(jīng)济向好预(yù)期下，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场消(xiāo)费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价(jià)差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来(lái)首次转正(zhèng为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本增(zēng)加，后续(xù)与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本(běn)面(miàn)缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主。中长期看(kàn)，国内棉(mián)花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造(zào)加工设备，对于(yú)产(chǎn)能(néng)持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在今年(nián)重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价(jià)重心(xīn)有望继续抬升。

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