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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(s事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼uǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产(chǎ事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼n)量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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