国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市不尽人意是什么意思场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和(hé)银(y不尽人意是什么意思ín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金(jī不尽人意是什么意思n)属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了(le)一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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