财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级债(zhài)的持雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次(雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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