财联(lián讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等于参(cān)考资(zī)产讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意的面值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意银(yín)公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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