本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年(ni一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思án)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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