本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。19纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖99年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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