5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于低位(wèi)水平，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有(yǒu)新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐(zhú)步消(xnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗iāo)退，医药(yào)行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的(de)营收(shōu)与(yǔ)去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除(chú)去创新药(yào)和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长能(néng)力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药(yào)、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加太(tài)多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先(xiānovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗n)，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要(yào)给创新留出(chū)空间，比如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求(qiú)的(de)新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域(yù)平(píng)衡(héng)布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通(tōng)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才(cái)、技术、管理的(de)下(xià)移，通过城(chéng)市三级医院的(de)对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县(xiàn)域居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的(de)基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下(xià)沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将(jiāng)会(huì)得到优化(huà)，促(cù)进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要(yào)加强(qiáng)医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着多项政策(cè)支(zhī)持(chí)的(de)持(chí)续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内(nèi)高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能(néng)、较(jiào)好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力。

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