大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国(guó)第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后，指数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季(j将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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