国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储(c十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖hǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正(z十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖hèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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