近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shē坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸n)的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压(yā)的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存(坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸cún)的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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