国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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