大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多(吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西duō)窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西(wài)逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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