北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把(bǎ周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时(shí)对(duì)股东和公(周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位？”

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