A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移动裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ong>今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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