随着一季报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其(qí)他(tā)方面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而(ér)糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三(sān)是(shì)科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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