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72小时是几天，72小时是几天几夜沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值、高分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在内的(de)“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值72小时是几天，72小时是几天几夜仍处(chù)于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复的(de)重要(yào)驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即的第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又(yòu)新设(shè)国家数据局。运营(yíng)商作为“数(shù)字经(jīng)济(jì)”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的(de)全(quán)年宏观(guān)主线(xiàn)驱(qū)动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升(shēng)值的(de)宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济(jì)复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头(t72小时是几天，72小时是几天几夜óu)盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了72小时是几天，72小时是几天几夜能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国(guó)家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历(lì)了行业调整和(hé)产能(néng)过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的(de)订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组(zǔ)整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调(diào)整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及(jí)确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块(kuài)上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融(róng)资需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。