财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值(限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗zhí)减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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