四大国有银行的集(jí)体降(jiàng)息(xī)惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利率正迎来新一(yī)轮(lún)“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月(yuè)15日(rì)（下周一(yī)）起银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人(rén)民(mín)币(bì)存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信用合作(zuò)联社）下调人民(mín)币(bì)存款利率(lǜ)，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭(dié)起是(shì)否等同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的信号(hào)？市场上关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧(yōu)何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，本(běn)次存款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要(yào)基于(yú)三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；三(sān)是促进投资(zī)、消费，本次(cì)降息也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本次调(diào)降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款，都是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队(duì)测(cè)算，通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定存款在银行存款中占比不高，以四大(dà)行的(de)单位(wèi)通知存款(kuǎn)为例，常(cháng)年(nián)只占企业存款总规(guī)模的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行团(tuán)队的数(shù)据(jù)显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银行行(xíng)长(zhǎng)易纲在(zài)近期(qī)公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过去二十(shí)年的数(shù)据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在(zài)略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上，如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的(de)是，本轮(lún)调(diào)降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国有大行(xíng)同年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施。随之(zhī)而来的是，此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差(chà)压力(lì)的必要性来看，民(mín)生(shēng)证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本(běn)次调整更多(duō)仍是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下(xià)调(diào)，并且(qiě)完成存(cún)款(kuǎn)利率调整的闭环，改(gǎi)善银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存款利(lì)率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一(yī)季度净息差(chà)水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债(zhài)成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行净息差压力增大(dà)外，某大(dà)型银行(xíng)金融市场研(yán)究员(yuán)还关注(zhù)到(dào)的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来国(guó)内经济受多重因素(sù)冲(chōng)击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上升较快，部(bù)分银(yín)行根(gēn)据(jù)市场供需变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情况，灵(líng)活调(diào)节存(cún)款(kuǎn)利率，只是不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强(qiáng)调，要有效防范化(huà)解重点(diǎn)领(lǐng)域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一(yī)大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体(tǐ)体现在哪些方(fāng)面？招商基(jī)金(jīn)李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)银行的(de)对(duì)公活(huó)期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力；二是减少企业(yè)及居(jū)民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济(jì)学家罗志恒的观点是(shì)，调降协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款的利率上限，主要目的(de)是(shì)规范(fàn)银行业存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银(yín)行负债(zhài)成本。当(dāng)前银行净利差(chà)空间(jiān)较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有助于改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下(xià)降，也为资产端的(de)贷款利率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存(cún)款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压(yā)降银(yín)行负债成(chéng)本(běn)。该团(tuán)队预计，协定存(cún)款等规模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的(de)影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券；同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降息调节，对(duì)促销(xiāo)费无(wú)疑有一(yī)定的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均(jūn)表明，当(dāng)前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次降息释(shì)放的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际(jì)再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚(shàng)早。“本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的(de)确(què)定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成本(běn)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。国泰君安(ān)董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修复(fù)内生(shēng)动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复，利率水(shuǐ)平的调(diào)降还(hái)没有(yǒu)结束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队的观点(diǎn)也(yě)不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的走向(xiàng)，上述大(dà)型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍(réng)需要(yào)适(shì)度货币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏(sū)不平衡问题依然突(tū)出，要(yào)求(qiú)货币(bì)政(zhèng)策支(zhī)持精准有力。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场(chǎng)流动性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工(gōng)具，加(jiā)大(dà)实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓和企业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同(tóng)时，有市场(chǎng)观(guān)点担心，降(jiàng)息(xī)一方面(miàn)有(yǒu)利于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行经营压力(lì)，但另一方面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里的存(cún)款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在评价(jià)双(shuāng)方博弈观点之前，不(bù)妨先(xiān)厘清通知存(cún)款及(jí)协定存款两个概念(niàn)的定义(yì)。

　　通知(zhī)和协(xié)定存款介于定(dìng)活期存(cún)款之间(jiān)，利率(lǜ)高(gāo)于活(huó)期(qī)存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保(bǎo)持资金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两个(gè)期(qī)限(xiàn)，支取时需提前1天或(huò)7天通(tōng)知银行(xíng)，即可按实际(jì)存期(qī)及支取日(rì)相应币种档次利率计付利息(xī)，个人和企业(yè)均(jūn)可以办(bàn)理。当(dāng)前1天(tiān)和7天期通(tōng)知存款的基准利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在(zài)银行开(kāi)立(lì)一个(gè)具(jù)有结算和协(xié)定存款双重功(gōng)能的协定存(cún)款(kuǎn)账户，并约定基本存款额度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该额(é)度的(de)部(bù)分按协定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年(nián)。当(dāng)前，协定存(cún)款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对(duì)公业务(wù)，通知(zhī)存款既(jì)有对公业务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但都有一定(dìng)的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券(quàn)首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒提出的(de)观点是(shì)，总(zǒng)体来看，协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款基本上以对公活期存款(kuǎn)为(wèi)主，对一般(bān)老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会有一定的利(lì)息(xī)损失，但(dàn)若存(cún)贷款利率都(dōu)能有(yǒu)所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频　此(cǐ)外记者也(yě)注意到，央行(xíng)最新数据显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调(diào)降是(shì)否会刺(cì)激超额(é)储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传(chuán)导过程并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要总(zǒng)量政策继(jì)续支撑。经(jīng)济当前(qián)依然需要(yào)休养生息，特别是在(zài)前(qián)期服务业修(xiū)复后，与(yǔ)制造业(yè)产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入预(yù)期改善，最终才(cái)会带动居民(mín)与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降息。疫情(qíng)以来，企业及居民形成了一定规模的(de)超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投(tóu)资、居民(mín)增(zēng)加消费(fèi)，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对(duì)后续的收入信心(xīn)才会回升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化为投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

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