核心(xīn)观点:在当(dāng)前(qián)经济恢复的不(bù)确定性下，高股息(xī)策略有望以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际(jì)为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成(chéng)为高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并(bìng)长期持有的(de)投资策略。高股息率一方面意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付(fù)率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的(de)安(ān)全边际(jì)，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前(qián)宏观经(jīng)济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫(yì)情三(sān)年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资收益来(lái)看，目前可(kě)投(tóu)资(zī)的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股息(xī)端需要有一贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而银耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的(yín)行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现金(jīn)分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集(jí)中迎来(lái)资产(chǎn)重定价(jià)的(de)情况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为(wèi)不(bù)易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计(jì)随(suí)着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计(jì)会(huì)在下耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的(xià)半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银(yín)行(xíng)板块处于历史(shǐ)较优水平(píng)，上市银行不良率继续(xù)环(huán)比下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的(de)历史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块的配置安(ān)全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

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