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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能(né脱销什么意思啊，什么叫做脱销ng)不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā脱销什么意思啊，什么叫做脱销)息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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