券商研报近期(qī)指出，AI领域(yù)对(duì)算力(lì)的需求不断(duàn)提高，推动(dòng)了(le)以Chiplet为(wèi)代(dài)表的先(xiān)进封装技术的快速(sù)发(fā)展，提升(shēng)高性(xìng)能导(dǎo)热材料需求(qiú)来满足(zú)散热(rè)需求；下游(yóu)终端应用(yòng)领域(yù)的发展也带动了导热材料(liào)的(de)需(xū)求增加。

　　导热材料(liào)分(fēn)类繁(fán)多(duō)，不同的导热材料有不(bù)同的特点和(hé)应用(yòng)场景。目前广泛应用的导热材料(liào)有合成石(shí)墨(mò)材料、均热板（VC）、导热填(tián)隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅(guī)脂、相变材料等。其(qí)中合成(chéng)石墨类主(zhǔ)要(yào)是用于均热；导热填(tián)隙材料、导(dǎo)热凝胶、导热(rè)硅(guī)脂和相变材料(liào)主要(yào)用(yòng)作提升导热能力；VC可以同时起到均热和导(dǎo)热作用。

　　中信证券王喆(zhé)等人在4月26日发布的研(yán)报中表示，算力(lì)需求提升，导热材料需求有望(wàng)放量。最先进(jìn)的NLP模(mó)型中(zhōng)参数的数量(liàng)呈指数(shù)级增长，AI大模型(xíng)的持续推(tuī)出带动算力需求放量。面对算力劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思缺口，Chiplet或成AI芯片“破(pò)局”之路(lù)。Chiplet技术是提(tí)升芯片集(jí)成度的全新方(fāng)法，尽可能多(duō)在物理(lǐ)距离短(duǎn)的范(fàn)围内(nèi)堆叠大量芯(xīn)片(piàn)，以使得芯(xīn)片(piàn)间的信(xìn)息(xī)传输(shū)速(sù)度(dù)足够快。随着(zhe)更多芯片(piàn)的堆叠，不断提高封装(zhuāng)密度已经成为一种趋势(shì)。同时，芯片和(hé)封(fēng)装模组的热通量也不断増大，显著(zhù)提(tí)高(gāo)导热材料(liào)需求。

　　数据中心的算力需(xū)求与日俱增，导热(rè)材料需求会提升。根据中国(guó)信通院(yuàn)发布的《中(zhōng)国数据中心能耗(hào)现状白(bái)皮书》，2021年(nián)，散(sàn)热的能耗占数据(jù)中(zhōng)心总能耗的(de)43%，提高(gāo)散热能(néng)力最为紧迫(pò)。随着AI带(dài)动数据中心产业进一步发展，数据中(zhōng)心单机柜(guì)功率将越(yuè)来越大，叠加数(shù)据中心机架数的增多，驱动导热材料需求有望快速(sù)增长。

　　分析师表(biǎo)示，5G通信基站相(xiāng)比于4G基站功耗更大，对于热管理(lǐ)的要求更高。未(wèi)来5G全球建设会为(wèi)导热材(cái)料(liào)带来(lái)新增量。此(cǐ)外，消(xiāo)费电子(zi)在(zài)实现智能化的同时逐步向轻薄化、高性能和多功能(néng)方向发展。另外(wài)，新(xīn)能(néng)源车产(chǎn)销(xiāo)量不断提(tí)升(shēng)，带(dài)动导热(rè)材料需求。

　　东(dōng)方证券表示(shì)，随着5G商(shāng)用化(huà)基(jī)本普及，导热材料使用领域更(gèng)加多元，在新(xīn)能(néng)源汽车、动力(lì)电池、数据(jù)中心等领域运用比例逐步增加，2019-2022年，5G商用化带动我国(guó)导热材料市场(chǎng)规模年均复合增长高达28%，并有望于24年达到186亿元。此外，胶粘剂、电(diàn)磁(cí)屏(píng)蔽材料、OCA光学胶等各类功(gōng)能(néng)材料市(shì)场规模均(jūn)在下游强劲需求下呈(chéng)稳步上升之势。

　　导热材料产(chǎn)业链(liàn)主要分(fēn)为原材料(liào)、电磁屏蔽材料、导热器件、下(xià)游终端(duān)用(yòng)户四个领域。具(jù)体来看(kàn)，上游所(suǒ)涉及(jí)的原(yuán)材(cái)料(liào)主要集中在(zài)高分子(zi)树脂(zhī)、硅胶块(kuài)、金(jīn)属(shǔ)材料及布料等。下游方面，导热材料通常(cháng)需要(yào)与一些(xiē)器件结合，二(èr)次(cì)开发形成导热器件并最终(zhōng)应用于(yú)消费电(diàn)池、通信基站(zhàn)、动力电(diàn)池等领域。分析人士指出，由于导热材料在终端的中(zhōng)的成本占比并(bìng)不高，但(dàn)其扮(bàn)演(yǎn)的角色非常重要(yào)，因而供(gōng)应商业绩(jì)稳定性好、获(huò)利(lì)能力稳定。

　　细分来看，在石墨领域(yù)有布(bù)局的上(shàng)市公(gōng)司为(wèi)中石科技、苏州(zhōu)天脉；TIM厂商有苏州天脉、德邦科技、飞荣(róng)达。电磁屏蔽材料(liào)有布局的上市公(gōng)司为长盈精密、飞荣达(dá)、中石科技；导热器(qì)件有布局的上市公(gōng)司为(wèi)领益(yì)智造、飞(fēi)荣达。

　　在(zài)导热(rè)材料(liào)领域(yù)有新增项目的上市(shì)公司(sī)为德(dé)邦科技、天赐材料、回(huí)天新材、联瑞新材、中石科技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力(lì)赋能(néng)叠(dié)加下游终端(duān)应用升级，预计2030年(nián)全球导热(rè)材料市场(chǎng)空(kōng)间(jiān)将达(dá)到 361亿元, 建议关(guān)注(zhù)两条(tiáo)投资主(zhǔ)线：1）先进散热材(cái)料主(zhǔ)赛(sài)道领(lǐng)域(yù)，建议关注具有技术和先发(fā)优势的公司德邦科技、中(zhōng)石科技、苏州天脉、富烯科(kē)技等。2）目前散热(rè)材料核心材仍(réng)然大(dà)量依靠进口，建议(yì)关(guān)注突破核心技术，实(shí)现本土替代的联瑞新材和瑞华泰等。

　　值得注意(yì)的是(shì)，业内人士表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)国外(wài)导热材料发展较(jiào)晚，石(shí)墨膜和TIM材料的核心(xīn)原(yuán)材料我(wǒ)国技术欠缺，核(hé)心原材料(liào)绝大部(bù)分(劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思fēn)得依靠进口(kǒu)。

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