5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同日(rì)创下年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊(náng)括了(le)大部分内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式出(chū)台了(le)制(zhì)造(zào)设(shè)备管制措施(shī)，加大了(le)市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角度(dù)来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对(duì)于国内(nèi)疫后(hòu)复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环(huán)比有(yǒu)所减弱(ruò)，这(zhè)也使得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预期(qī)开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边(biān)的状态变化还是需要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会发生的(de)，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回(huí)调较多(duō)的(de)细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药(yào)领域长期(qī)具备相对(duì)优(yōu)势的细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长期投资(zī)价(jià)值(zhí)值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈(yíng)利预(yù)期也(yě)会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市场。

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