北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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