近日，国内上市交易的(de)4只料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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