近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货(朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(z朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗hū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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