如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持knocked什么意思，knocking什么意思了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国knocked什么意思，knocking什么意思的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yīknocked什么意思，knocking什么意思)然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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