国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质xìng)，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīn牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质g)未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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