5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本田井读什么字，畊和耕的区别面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发(fā)的(田井读什么字，畊和耕的区别de)早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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