上市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公(gōng)司(sī)股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市而退市(shì)的(de)情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可(kě)转债(zhài)退市后(hòu)，依(yī)然(rán)可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款，但(dàn)由(yóu)于大多(duō)数(shù)上市公司是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的(de)可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的(de)可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相(xiāng)对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了(le)。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚(máo)的(de)可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

merry什么意思 merry是彩虹社的吗　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿(cháng)债(zhài)能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风(fēng)merry什么意思 merry是彩虹社的吗险(xiǎn)较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良(liáng)好、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关(guān)注可转债市(shì)场风格变化，及时调(diào)整配(pèi)置(zhì)比例(lì)和(hé)结(jié)构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还(hái)有不(bù)少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能(néng)视而不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配套制度(dù)，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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