4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开工(gōng)负荷高位，加之市(shì)场对(duì)新年度(dù)减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价(jià)格承压运(yùn)行，导(dǎo)致(zhì)国内外(wài)棉花价差不(bù)断(duàn)收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局(jú)面。

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　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期(qī)随着国内(nèi)棉(mián)价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更(gèng)为突出(chū)，春节(jié)后国(guó)内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订(dìng)单表现也(yě)好(hǎo)于预期，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预(yù)期推(tuī)动国内棉价不断走安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供需(xū)趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场受消费旺季(jì)拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线产品库(kù)存低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天(tiān)，较(jiào)上(shàng)月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排(pái)单时间达到近两(liǎng)年(nián)来最高水平(píng)。同时由(yóu)于大部分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市(shì)场消费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价(jià)格(gé)持续上涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采购为主。5月进入淡(dàn)季(jì)后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带(dài)来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧了市场对于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提(tí)供了助推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙(shā)尘(chén)暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场对于天气(qì)的关(guān)注(zhù)，期价再(zài)创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部(bù)分地区出现大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预(yù)计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或(huò)导致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播(bō)种期低温天气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增(zēng)加。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维持(chí)高位，而成品库(kù)存(cún)仍位(wèi)于历(lì)史偏低(dī)水平，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求端带(dài)来的负反(fǎn)馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价(jià)形成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑并(bìng)未(wèi)改变(biàn)，中(zhōng)国(guó)已(yǐ)经成为支(zhī)撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居(jū)民对纺织品服装的(de)消费(fèi)动力，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国(guó)棉(mián)花消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周度净签(qiān)约(yuē)量环比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较(jiào)上(shàng)年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支(zhī)撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国(guó)内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增(zēng)长明显，叠加极端(duān)天气对棉花(huā)正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促(cù)使(shǐ)棉(mián)企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差(chà)（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续(xù)正(zhèng)值。国内(nèi)棉(mián)花价格回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成(chéng)本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压(yā)力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待(dài)观(guān)察，郑棉短期(qī)预计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升(shēng)级(jí)改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说(shuō)，如(rú)果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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