尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语月，幅度wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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