公募基金交易结算模式再现创新突(tū)破(pò)！

　　继过往较为常见的托管人结算模式(shì)和券商结算模式之(zhī)后，一种创新(xīn)模式(shì)——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在基(jī)金行业悄然(rán)流(liú)行。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年(nián)3月初成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基金(jīn)，该基金(jīn)由博道基金(jīn)、广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)三方合作推出。目前(qián)正在发行(xíng)的易方达中证软件服务(wù)ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了(le)行(xíng)业各方目光，据(jù)业内人士透露，除了广发(fā)证券有(yǒu)落地的基金产品之外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注研(yán)究这一新的模式，也在摩(mó)拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看来，目前基(jī)金结(jié)算模式迎来(lái)新(xīn)时代。券商结算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)三类模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模(mó)式(shì)，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年的(de)历史长河中(zhōng)，托管人(rén)结(jié)算模(mó)式(shì)是(shì)最早出现(xiàn)也是最为(wèi)成熟的基金(jīn)结算模式。到了(le)2017年，券(quàn)商(shāng)结算模式启动试点，成为(wèi)基(jī)金公司(sī)撬动券商(shāng)资源的有力抓(zhuā)手，之后由试点转常规(guī)，发(fā)展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结(jié)算模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在行业各方(fāng)探(tàn)索中落地。

　　据中国基金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金(jīn)。而目(mù)前正在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基金分别(bié)由(yóu)博(bó)道、易方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合(hé)作(zuò)发(fā)行。

　　“在(zài)证券公司中，广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券是率先有落地(dì)基金产品的(de)券商，据了解(jiě)，其他券商(shāng)也在(zài)积极(jí)研究这(zhè)一(yī)新(xīn)的业务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博道(dào)基(jī)金(jīn)介(jiè)绍，所谓(wèi)的“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”是指(zhǐ)，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模(mó)式(shì)，通过证券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行进行(xíng)结算，在这种模式下，资金存放在托管(guǎn)银行(xíng)的托管(guǎn)账(zhàng)户，无须银证(zhèng)转账到证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司。这(zhè)也(yě)成为类QFII模式的(de)与一般券(quàn)结模式的最(zuì)大不(bù)同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放(fàng)在托管银行，在券商开立的资(zī)金账户(hù)无需实际上(shàng)的银(yín)证转账存入资金，每个交(jiāo)易日(rì)基金(jīn)公司采用(yòng)申报交易额(é)度，使用(yòng)虚头寸资金的方式进(jìn)行(xíng)场内交易(yì)，券商(shāng)根(gēn)据已申报的交易额度(dù)每(měi)日(rì)滚动计算产(chǎn)品(pǐn)资金账户虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场(chǎng)内(nèi)交易额度的前(qián)端验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模式下基(jī)金场内(nèi)交(jiāo)易通过经(jīng)纪券商完(wán)成，仍(réng)然保留了原先券商交易结算模式的交易前端控制、验(yàn)资验券的优点，同时(shí)资金结算由托(tuō)管行完(wán)成，解(jiě)决(jué)了部分托(tuō)管行比较关(guān)注的托管资金归属保(bǎo)管问题，一定(dìng)程度上调动了托管行的积(jī)极性。

　　在博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算(suàn)模式，丰富(fù)了公募基金与证券公司(sī)结算模式(shì)的选择，更好地满足(zú)各方差异化的需求，也印证了券(quàn)商财富(fù)管理(lǐ)转型(xíng)已经进入更(gèng)加(jiā)成熟和高速发展阶(jiē)段(duàn) ，多样的结算(suàn)模(mó)式备(bèi)选可以有助于降(jiàng)低运营风险 、提升(shēng)效率，促进(jìn)公募(mù)基金、券商渠道(dào)、基金投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对(duì)于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运营效率带来的优质交易体验(yàn)的同(tóng)时(shí)，兼(jiān)顾券商与(yǔ)基(jī)金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务(wù)，产品工具化配置”的趋势(shì)逐渐形成，该(gāi)模式将进一(yī)步(bù)促(cù)进，金融机(jī)构为广大(dà)投资人(rén)提供(gōng)更多(duō)的交易工具(jù)选择。”他进一步分(fēn)析(xī)指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了现行(xíng)客(kè)户交易(yì)结算资金的三方存(cún)管(guǎn)框架，谈及(jí)这类(lèi)模式的(de)创新点，平安基(jī)金总结为三大(dà)方面：“一(yī)是虚(xū)头寸：实现虚(xū)头寸指令(lìng)对接(jiē)，资金无(wú)需三方(fāng)存管；二(èr)是(shì)交易交收(shōu)分离：证券(quàn)公司(sī)对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前端(duān)验资(zī)验券；三是日终资金对账：实现证券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾(gù)与券商渠道(dào)的商业模式创新

　　作为一种新(xīn)的交易结算模式，投(tóu)资(zī)者对类QFII结算模式还(hái)是(shì)比较陌生。相比过(guò)往的结算模式，公募基(jī)金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些(xiē)优劣(liè)势？也(yě)是(shì)投资者关注的问题(tí)。

　　博(bó)道基(jī)金站在ETF的(de)角度分(fēn)析指(zhǐ)出，从销售端(duān)上看，ETF的募集(jí)和日常申购(gòu)赎回都通过(guò)券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业(yè)务也是通过券(quàn)商完(wán)成，可(kě)以全(quán)方(fāng)位的跟(gēn)券商合(hé)作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对产下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长品场内交易进行前端验资验券，可有(yǒu)效防控异(yì)常交(jiāo)易(yì)和超买风险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金管理(lǐ)人而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银(yín)行结算模式，有两方面好处：一是，加(jiā)强了(le)交易前端(duān)验资验券功能，优化交易监控和(hé)头寸透支风(fēng)险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创新，类似(shì)与券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商代买市占率的提(tí)升(shēng)。博时基金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟也(yě)谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分(fēn)析称，“相较券商(shāng)结算模下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长(mó)式(shì)，公募类QFII结(jié)算模式，也有两(liǎng)方面(miàn)好处：一是(shì)，无需银(yín)证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效率有所提升；二是，简化了(le)开户环节(jié)，免去了三方存管登记(jì)确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认为(wèi)，对于(yú)基(jī)金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率与风(fēng)险控制两方面(miàn)的需(xū)求，相？过往(wǎng)的结算模式体现出(chū)了？定优势(shì)。相比(bǐ)券商(shāng)结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下无需银证转账即可调整场内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时也简化了(le)开户环节(jié)，免(miǎn)去(qù)了三(sān)？存管登记确认(rèn)；而(ér)相比托(tuō)管人结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了(le)交(jiāo)易(yì)前端验资验券功能(néng)，可优化交易监控(kòng)和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要优势归结为以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是(shì)集中于原(yuán)来的证券公司资金(jīn)账户，仍然存放在托管(guǎn)行账户，实现的方(fāng)式是(shì)需(xū)要将(jiāng)托管行和券商(shāng)打通。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤(zhòu)，解决了普通(tōng)券结模式下(xià)资金分散(sàn)管理(lǐ)，资金(jīn)划(huà)拨时间(jiān)受银证转账时(shí)间范(fàn)围(wéi)限制(zhì)的痛点(diǎn)。日常投资(zī)运作(zuò)过程，减少银证转(zhuǎn)账资金(jīn)划拨工作，例如，定期费用(yòng)支付、新(xīn)股(gǔ)新债缴款(kuǎn)与银行间(jiān)账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比券商结(jié)算模式，一定(dìng)量(liàng)减少了(le)证券资金账户(hù)开(kāi)户与银证(zhèng)关(guān)联(lián)挂钩环(huán)节工作(zuò)；

　　三是，更(gèng)有利(lì)于明确各方职责所(suǒ)在，以及完善业务(wù)风(fēng)险(xiǎn)管理。通过交易交(jiāo)收分(fēn)离，证券公司前端验(yàn)资验券可(kě)有(yǒu)效防控(kòng)异常交(jiāo)易和(hé)超买(mǎi)风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责交收；日终资金对账实现证券(quàn)公司与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资(zī)金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式的几(jǐ)点不(bù)足之(zhī)处：一方面(miàn)，类似托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式，该模式与托(tuō)管人结(jié)算模式一(yī)致(zhì)，对投资组(zǔ)合而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与保证机制；另一方面，虚头寸(cùn)机(jī)制下(xià)，管理人、托管(guǎn)人与券商三方需每(měi)日确立场内/外资(zī)金分配比(bǐ)例。取决于投资(zī)组合(hé)交易(yì)特征(zhēng)，将(jiāng)增加日常投资(zī)运(yùn)营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行(xíng)三(sān)方共(gòng)赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司对类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)的(de)关注度较(jiào)高，也在筹备或启动相应的合作。不(bù)过，参与这类业务(wù)还涉及(jí)系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍有待解决(jué)等(děng)问题，初期或更多是头部(bù)基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内部(bù)对这一(yī)业务进(jìn)行了探讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大。”一(yī)家基金公司人士表(biǎo)示(shì)，这类业务具(jù)备(bèi)一定吸引力，相比较托管行结算模式和券商结(jié)算模(mó)式，这一模式(shì)可以(yǐ)同时激发(fā)银行、券(quàn)商双方(fāng)的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段(duàn)阶(jiē)段参与，存在明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商(shāng)业务部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决(jué)，成为(wèi)主流(liú)结算模式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预计相关(guān)金(jīn)融(róng)机构对该模式(shì)会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基(jī)金、券商、银行三方共(gòng)赢(yíng)的模式，有望成为新的行(xíng)业(yè)发展趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算(suàn)模式均有(yǒu)比较优势；对托管(guǎn)人而言(yán)，产品资金全额留存在托管账户，无(wú)需银证(zhèng)转账(zhàng)；对证券公司提(tí)高服务(wù)机(jī)构客户的能(néng)力(lì)，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉(shè)及(jí)不少(shǎo)系统改(gǎi)造(zào)，尤其(qí)是托管行和券商。博(bó)道基金就表示，对基金公司(sī)来说，总体保留沿用券商结算模式(shì)下的场内(nèi)交易前端验资(zī)验券相关流程和业务系(xì)统，个别如清(qīng)算模(mó)块涉及一(yī)些小改(gǎi)动。但(dàn)券商和托(tuō)管(guǎn)行的系统改动较(jiào)大(dà)，如在(zài)系统直连、账(zhàng)户管理、场内清算、场(chǎng)外清算等(děng)多(duō)个环节需要进行升级改造(zào)。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基金(jīn)公司(sī)三方参与。而记(jì)者从业内了(le)解到(dào)，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单(dān)一模式走向三(sān)类模式

　　基(jī)金(jīn)行业(yè)发展25年以来(lái)，结算模式发生了(le)重要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三(sān)类模式(shì)的(de)时代。

　　自公(gōng)募基(jī)金(jīn)诞(dàn)生起，采取的就是银行托管人结(jié)算模(mó)式，到(dào)目前已25年了，仍然(rán)是目前(qián)公募基金结算的主流模(mó)式(shì)。这(zhè)一模(mó)式是，基金管(guǎn)理人租用券商(shāng)的(de)交易(yì)席(xí)位(wèi)直连报盘交易(yì)所，托管人作为(wèi)特殊(shū)结算参与人(rén)与中国(guó)结算进行资金和证券(quàn)的清算交收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启动(dòng)试点，并于2019年初由试点(diǎn)转常规(guī)，至今(jīn)已(yǐ)历时(shí)5年有(yǒu)余。随(suí)着运(yùn)作机(jī)制(zhì)渐稳(wěn)、结算(suàn)效率(lǜ)改善及(jí)券商财富管理(lǐ)业务高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新成立(lì)基(jī)金采用了券结模式。根据中金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数(shù)量与(yǔ)规模(mó)分别(bié)为(wèi)616只和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年(nián)开(kāi)启(qǐ)类QFII交下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长(jiāo)易结算(suàn)模式，基(jī)金结(jié)算模式(shì)也(yě)正式进入(rù)了(le)新(xīn)时代。

　　博道基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士就(jiù)表示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式，每(měi)种(zhǒng)结算模式各有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模(mó)式(shì)，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持有(yǒu)人(rén)提(tí)供(gōng)更好的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券(quàn)结模式的持续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式(shì)的创新(xīn)发展，伴随着权益市场行情修复及券商财富管理业务高速(sù)发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在(zài)内的指数型基金(jīn)等(děng)产品类型上(shàng)，券结模式将有较大发展空间。”上述(shù)平安(ān)基(jī)金相(xiāng)关人士(shì)表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业(yè)内人士表示，现(xiàn)阶段(duàn)券商结(jié)算模(mó)式在中小基金(jīn)公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说获得(dé)银行渠道的营销支(zhī)持难度较(jiào)大(dà)，券(quàn)结模式能有效推动券商和基金公司的合作(zuò)关系，有助于中小(xiǎo)基金新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人(rén)士也表示(shì)，券结(jié)模(mó)式保有(yǒu)量(liàng)会(huì)更(gèng)稳(wěn)定(dìng)一些，对于托管行有一个(gè)制衡(héng)的(de)作用。以前是小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆(lù)续(xù)开(kāi)始试水，以后会(huì)是一个(gè)趋势。

　　博时基金券商业(yè)务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量”时代(dài)：发展的(de)边(biān)际(jì)制(zhì)约(yuē)因素，也从(cóng)“投入(rù)成(chéng)本较大、技术(shù)系统探索(suǒ)较困难”转变为“产品(pǐn)策略与市场环境及需求的(de)匹(pǐ)配度、业绩(jì)表现与客户(hù)体验(yàn)的舒(shū)适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契合度(dù)”。券商结算模式，将基金公(gōng)司、基金产(chǎn)品与(yǔ)券商渠道的中长期利(lì)益(yì)深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发生(shēng)分化，回(huí)归“买方投顾(gù)陪伴(bàn)模式”的服务本质(zhì)，”持(chí)续提(tí)供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司(sī)和证券公司(sī)会受益于这一(yī)发(fā)展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长