射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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