射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金二期、脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后(hòu脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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