本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的键在要(yào)看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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