财联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(d画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东ào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děn画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东g)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单(dān)一(yī)地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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