国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释(jí)还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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