射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于201进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句1年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(z进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句hì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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