当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及(jí)风华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供需(xū)及价(jià)格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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