A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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