射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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