四大国有银行的集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金(jīn)融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行业已有三波存款利率下(xià)调，此(cǐ)前(qián)两次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行(xíng)人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款利率(lǜ)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗，调(diào)降幅度(dù)不一。

　　货(huò)币政策(cè)牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息相关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观(guān)点(diǎn)认为，本次(cì)存(cún)款利率新规主要(yào)基于三(sān)重考量。一(yī)是符合推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景；二是对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存款利(lì)率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；三是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息(xī)也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定(dìng)存取需求的客户，面向(xiàng)范(fàn)围有限。据(jù)民生证券宏观团队测算，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款在银(yín)行存(cún)款(kuǎn)中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大行的单位通知存(cún)款(kuǎn)为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示(shì)，协定存(cún)款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银(yín)行行长易纲在近(jìn)期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从过(guò)去二十年的数据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低(dī)于潜在(zài)经济(jì)增速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平基本(běn)匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次(cì)下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，随后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入(rù)了(le)存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。随之而来(lái)的是，此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻银行息差(chà)压力的(de)必(bì)要性来(lái)看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为，本(běn)次调(diào)整(zhěng)更多(duō)仍是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率，保证存款利(lì)率下调的(de)有(yǒu)效性。此(cǐ)外(wài)，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率有助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行投放信(xìn)贷的积(jī)极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某大型银(yín)行金(jīn)融市场研究(jiū)员还关注到的是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需变(biàn)化(huà)——近年来国内经(jīng)济受(shòu)多重因(yīn)素冲击，居民消费场景(jǐng)受(shòu)制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部分银行根据市(shì)场供需变(biàn)化，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时(shí)机方面存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本(běn)次(cì)存款利(lì)率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要有效(xiào)防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护金(jīn)融稳(wěn)定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些(xiē)方面？招(zhāo)商基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行内生资本(běn)补充能力；二是减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规(guī)范(fàn)银(yín)行业存款定价秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本。当前银行净(jìng)利(lì)差空间较(jiào)小，压降(jiàng)负债(zhài)端成本(běn)，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本(běn)下降，也为资产端的贷(dài)款利率下(xià)调、降低实体(tǐ)经济(jì)融(róng)资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首(shǒu)席分(fēn)析师董琦也认为(wèi)，存款利率调(diào)降，既(jì)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对(duì)于(yú)规(guī)范(fàn)协定存(cún)款定价秩序作(zuò)用(yòng)较(jiào)大，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将降低(dī)银行总存(cún)款付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债(zhài)市场的影响方(fāng)面(miàn)，民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团队表示，现实(shí)中(zhōng)，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家(jiā)陈雳(lì)则表示，在当前(qián)整个经(jīng)济复苏的大背(bèi)景(jǐng)下，进一步释(shì)放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的(de)引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行存款(kuǎn)成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明，当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看(kàn)法是(shì)，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。“本次(cì)调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的(de)确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政(zhèng)策之下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提到，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注(zhù)到，当前经济(jì)修复(fù)内生动力依(yī)然不强，外需压力没(méi)有完全缓解，货(huò)币政策将继续(xù)对经济(jì)修复带来支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货币政策的(de)走(zǒu)向，上(shàng)述大(dà)型银(yín)行金融市场研究员(yuán)认为，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)的是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环(huán)境支持，同时(shí)，国内经济复苏不(bù)平衡(héng)问题依然突出，要求货(huò)币政策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计(jì)下半年(nián)货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策(cè)基调，在保(bǎo)持(chí)信贷(dài)总量(liàng)适度增长，市场(chǎng)流动性合理(lǐ)充(chōng)裕情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重(zhòng)结构性工(gōng)具，加大实(shí)体经济薄弱(ruò)环节，重(zhòng日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗)点新兴领域支(zhī)持，提升(shēng)政策(cè)精准质效。

　　关(guān)注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及(jí)缓和银行经营压力，但另(lìng)一方面老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价(jià)双(shuāng)方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和(hé)协(xié)定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率(lǜ)高于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款(kuǎn)存(cún)取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保持(chí)资金灵(líng)活使(shǐ)用的同时(shí)，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款(kuǎn)是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支(zhī)取时需提(tí)前1天或7天通知银行，即可按实际存(cún)期(qī)及支取日相应币种档次利率计付利(lì)息，个人和企(qǐ)业均可以(yǐ)办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业(yè)单(dān)位在银行开立一个具有结算和(hé)协定存(cún)款双重功能的协定(dìng)存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存(cún)款额度，由银行(xíng)将协定存款账户中超过该额(é)度(dù)的部分按协定存款利率单独计息(xī)的一种存款方(fāng)式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活期(qī)和(hé)定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存(cún)款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于对公业(yè)务，通知(zhī)存款既有对公业(yè)务，也有个(gè)人业(yè)务，但都有一定(dìng)的存款门(mén)槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提(tí)出(chū)的观点是(shì)，总体来看，协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款基(jī)本(běn)上(shàng)以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓(xìng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)不大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调(diào)，也有助于(yú)刺激(jī)企业(yè)投资并(bìng)降低融资成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也注意到，央行最新(xīn)数(shù)据(jù)显示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步(bù)来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦表示，这(zhè)一传导过程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支(zhī)撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休养(yǎng)生息(xī)，特(tè)别是在(zài)前期服务业(yè)修复(fù)后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的(de)建(jiàn)议(yì)是，应辩证看(kàn)待本(běn)次降息。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居(jū)民形成(chéng)了(le)一定(dìng)规模的超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企业加(jiā)大投资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对(duì)后续的(de)收入信(xìn)心才会回升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再(zài)形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗